Note d'une action sur 10 : comment Upside+ la calcule
La note Upside+ est une note sur 10 qui résume les comptes d'une société cotée, l'avis des analystes et le comportement de son cours, selon des critères publiés. Elle ne prédit pas l'évolution du cours et n'est pas un conseil en investissement.Par Romain, CTO Upside - Plateforme & infrastructure. Version 1 de la méthode, datée du .
5 piliers pour les comptes, avec leur poids : Valorisation 30%, Qualité et rentabilité 25%, Croissance 20%, Solidité financière 15%, Retour aux actionnaires 10%.
5 niveaux : Très faible (0 à 2), Faible (2 à 4), Moyen (4 à 6), Élevé (6 à 8), Très élevé (8 à 10).
La recherche couvre toutes les sociétés que l'app analyse.
Sans carte bancaire : une partie des indicateurs de chaque société consultée, certains avec 5 ans d'historique. La note, elle, est visible de tous.
Le calcul
Ce que combine la note
La note finale est une moyenne pondérée de 3 parties. Les comptes de la société ont un poids de 2, l'avis des analystes un poids de 1, et le comportement du cours un poids de 0,5. Les comptes pèsent donc 4 fois plus que le comportement du cours.
La note des comptes repose sur 5 piliers et 23 composantes. Chaque composante est notée sur 10, face à la médiane des concurrents de la société quand l'app la calcule pour cette composante, sinon sur une grille fixe. Chaque pilier fait la moyenne pondérée de ses composantes, puis les piliers sont pondérés entre eux.
| Pilier | Poids | Composantes notées |
|---|---|---|
| Valorisation | 30% | 5 |
| Qualité et rentabilité | 25% | 4 |
| Croissance | 20% | 6 |
| Solidité financière | 15% | 4 |
| Retour aux actionnaires | 10% | 4 |
L'avis des analystes vient du consensus, dont chaque fiche nomme la source : S&P Capital IQ, ou Yahoo Finance pour certaines sociétés. Il tient compte de la répartition des recommandations, du nombre d'analystes et de l'écart entre leur objectif moyen et le cours. Plus les analystes sont nombreux, plus l'avis est représentatif.
Quand moins de 5 analystes suivent une société, leur avis n'entre pas dans la note, qui se calcule alors sur les comptes et le comportement du cours.
Le comportement du cours mesure sa tendance sur plusieurs mois, sa dynamique et son écart avec ses plus hauts. Il montre dans quel sens le cours a évolué, pas si la société est en bonne santé.
Exemple, LVMH le : la note des comptes vaut 7,0, l'avis des analystes 7,0 et le comportement du cours 1,5. (2 x 7,0 + 1 x 7,0 + 0,5 x 1,5) / 3,5 = 6,21, arrondi à 6,2.
Les piliers
Ce que la note compte, pilier par pilier
La note se calcule sur 23 composantes. L'app affiche aussi 27 indicateurs, rangés par pilier : 20 d'entre eux entrent dans la note, 7 l'éclairent sans être notés, et 3 composantes notées ne s'affichent pas comme indicateurs. Un compte gratuit voit une partie des indicateurs, certains avec 5 ans d'historique ; Upside+ donne accès à tous ceux de la société, avec tout leur historique. Pour une banque ou un assureur, l'app ne calcule pas ceux qui ne s'appliquent pas (voir « Les banques et les assureurs »).
Valorisation
Elle mesure si le prix de l'action est élevé ou bas par rapport à ce que la société gagne. Elle note 5 composantes : le PER prévisionnel, l'EV / EBITDA, le PEG, le PER des 12 derniers mois et un reverse DCF. L'EV / EBITDA rapporte la valeur de l'entreprise, dette comprise, à son résultat avant intérêts, impôts et amortissements. Le PEG rapporte le PER à la croissance attendue des bénéfices. Le reverse DCF calcule la croissance du flux de trésorerie disponible que suppose le cours sur 10 ans. Il la compare à la croissance annuelle du BPA réalisée sur 5 ans, ou à défaut à celle du chiffre d'affaires.
Composantes notées- PER prévisionnel33%
- EV / EBITDA22%
- PEG22%
- Reverse DCF17%
- PER6%
- PERcompte gratuit
- PER prévisionnelcompte gratuit
- EV / EBITDAUpside+
- PEGUpside+
- PER face à ses 5 ansUpside+
- Juste valeur / coursUpside+
Les 2 derniers ne sont pas notés.
Qualité et rentabilité
Ce pilier mesure la capacité de la société à transformer son activité en profit. Il note la rentabilité des capitaux investis (ROIC) et des fonds propres (ROE), la part du bénéfice qui devient de la trésorerie et la marge nette.
Composantes notées- ROIC35%
- ROE25%
- Conversion du bénéfice en trésorerie20%
- Marge nette20%
- Marge brutecompte gratuit
- Marge opérationnellecompte gratuit
- Marge nettecompte gratuit
- ROEUpside+
- ROICUpside+
- Marge de trésorerieUpside+
- Conversion du bénéfice en trésorerieUpside+
- Stabilité de la margeUpside+
La marge brute, la marge opérationnelle et la marge de trésorerie ne sont pas notées. La stabilité de la marge est notée dans le Retour aux actionnaires.
Croissance
La croissance dit à quelle vitesse la société se développe. Elle note la croissance du BPA et du chiffre d'affaires sur 12 mois, puis celle du BPA sur 5 ans et du chiffre d'affaires sur 3 ans. Elle note aussi l'accélération du BPA, qui compare sa croissance sur 12 mois à sa croissance annuelle sur 5 ans. S'y ajoute l'écart entre la croissance du BPA et celle du chiffre d'affaires. Le chiffre d'affaires se lit par action quand l'app connaît le nombre d'actions. Quand le BPA d'il y a un an est négatif ou trop faible, les composantes du BPA sortent du calcul.
Composantes notées- Croissance du BPA sur 12 mois20%
- Croissance du chiffre d'affaires sur 12 mois20%
- Croissance annuelle du BPA sur 5 ans20%
- Croissance du chiffre d'affaires sur 3 ans10%
- Accélération du BPA15%
- Écart entre BPA et chiffre d'affaires15%
- Croissance du chiffre d'affaires, 12 derniers moiscompte gratuit
- Croissance du chiffre d'affaires, 3 ansUpside+
- Croissance du BPA, 12 derniers moiscompte gratuit
- BPA, croissance annuelle sur 5 ansUpside+
- Révision des estimationsUpside+
La révision des estimations n'est pas notée.
Solidité financière
La santé du bilan se juge sur 4 composantes. La dette nette rapportée à l'EBITDA et la couverture des intérêts mesurent le poids de la dette. Le gearing rapporte la dette nette aux capitaux propres, et la dernière composante rapporte la trésorerie à la dette.
Composantes notées- Dette nette / EBITDA40%
- Couverture des intérêts25%
- Gearing20%
- Trésorerie / dette15%
- Dette nette / EBITDAcompte gratuit
- GearingUpside+
- Couverture des intérêtscompte gratuit
- Trésorerie / detteUpside+
- Trésorerie / capitalisationUpside+
La trésorerie rapportée à la capitalisation n'est pas notée.
Retour aux actionnaires
Ce pilier compte l'argent que la société rend à ses actionnaires, le dividende et les rachats d'actions, nets de la dilution. Il note aussi le flux de trésorerie disponible rapporté à la capitalisation. Ce flux est la trésorerie qui reste une fois les investissements payés. Il note enfin la stabilité de la marge nette sur plusieurs années. Un rendement du dividende de 6% ou plus n'est pas noté : il tient souvent à la chute du cours plutôt qu'à la générosité de la société.
Composantes notées- Rendement total net45%
- Rendement du flux de trésorerie disponible25%
- Rendement du dividende15%
- Stabilité de la marge15%
- Rendement du flux de trésorerie disponibleUpside+
- Rendement du dividendecompte gratuit
- Rendement total netUpside+
La stabilité de la marge, notée ici, s'affiche dans Qualité et rentabilité.
La lecture
Les 5 niveaux
La note se lit avec son niveau. Chaque niveau couvre 2 points.
| Niveau | Note |
|---|---|
| Très faible | 0 à 2 (exclu) |
| Faible | 2 à 4 (exclu) |
| Moyen | 4 à 6 (exclu) |
| Élevé | 6 à 8 (exclu) |
| Très élevé | 8 à 10 |
Sous 4, le dossier a un défaut net ; entre 4 et 6, il est correct, sans point fort net ; à partir de 6, il est solide sur ces critères.
Cas particuliers
Les banques et les assureurs
Une banque ou un assureur ne se lit pas avec les ratios d'une entreprise industrielle, car les ratios d'endettement classiques n'ont pas de sens pour eux.
Pour une banque ou un assureur, 16 ratios et montants sont déclarés inapplicables et ne sont pas calculés. Parmi eux : l'EV / EBITDA, la dette nette / EBITDA, la marge opérationnelle, le gearing, la couverture des intérêts, le ROIC et le rendement du flux de trésorerie disponible.
Le pilier Solidité financière n'est pas noté, car l'app ne collecte pas leurs ratios de fonds propres réglementaires.
La note se calcule alors sur les piliers notés. Pour BNP Paribas, le , les données présentes couvrent 91% du poids des piliers notés.
À la place des ratios industriels, l'app montre pour une banque les ratios qui lui sont propres : cours / actif net par action, cours / actif net tangible par action, rentabilité des fonds propres tangibles, rentabilité de l'actif.
Lu dans le code de l'app et dans le rapport de BNP Paribas du .
Les données
Les sources, la cadence, les données manquantes
Cours : les clôtures de la bourse de cotation, chacune datée par sa séance. Comptes : les comptes publiés par les sociétés, dans la devise des comptes. Avis des analystes : le consensus, dont chaque fiche nomme la source. Chaque fiche nomme aussi ses fournisseurs.
Avant d'être affiché, chaque chiffre d'une fiche passe un contrôle automatique, quand les données de la société permettent de le vérifier. La capitalisation est confrontée au cours et au nombre d'actions, le dividende à la devise du cours et à ses versements. Le PER est confronté au bénéfice publié, le code ISIN au pays de la société. Un chiffre qui échoue n'est pas affiché. Chaque semaine, un échantillon de fiches est relu sur les documents des sociétés, et un défaut trouvé devient un nouveau contrôle. Les fiches contrôlées à la main par la rédaction le disent en bas de page, avec la date du contrôle.
Chaque note porte sa date de calcul et la date de chaque donnée utilisée : les comptes annuels, les comptes des 12 derniers mois, le cours et l'avis des analystes. Le cours affiché porte la date de sa séance, ou l'heure de sa lecture quand la séance n'est pas encore dans l'historique.
Quand une composante manque, la note ne l'invente pas. Elle est retirée du calcul, et son pilier se recalcule sur les composantes disponibles.
Sous 50% du poids couvert, la société n'est pas notée, car les piliers calculés ne suffisent pas.
Un PER ou un EV / EBITDA négatif n'est pas une donnée manquante. Une société en perte a un PER négatif, que la note compte comme la plus mauvaise note de la composante, 0 sur 10. Un PEG négatif, lui, n'est pas noté.
Les limites
Ce que la note n'est pas
Elle n'est pas une prévision. Elle ne dit pas où ira le cours, ni quand.
Elle n'est pas un conseil en investissement, car elle ne tient compte ni de la situation, ni des objectifs, ni de l'horizon de qui la lit.
Elle n'est pas une sélection. Une note élevée ne fait pas d'une action un achat, et une note faible ne fait pas d'une action une vente.
Historique
Versions de la méthode
| Version | Date | Ce qui change |
|---|---|---|
| 1 | Première version publique : 5 piliers et 23 composantes notées pour les comptes, 2 notes de plus (analystes, comportement du cours), 5 niveaux de 2 points. |
Chaque changement de la méthode ajoute une ligne, avec sa date, avant d'entrer dans les notes.
L'éditeur
Qui édite la note
La méthode est rédigée par Romain, CTO Upside - Plateforme & infrastructure. Upside+ est édité par le média Upside, dont la charte éthique précise qu'« aucun annonceur, partenaire ou investisseur ne dispose d'un droit de regard » sur ses contenus éditoriaux.
Le média déclare ses relations commerciales dans sa méthodologie : « Accord d'affiliation en cours : XTB ».
Une erreur dans une note ou dans une fiche se signale par la page Contact du média ; les corrections sont publiées dans le journal des corrections.
Exemple
Un exemple : LVMH
Élevé
Le , LVMH obtient 6,2 / 10, niveau Élevé. La fiche publique montre la note Upside+, son niveau et sa date ; le détail pilier par pilier est disponible avec Upside+.
Questions
Questions fréquentes sur la méthode
Que mesure la note Upside+ ?
La note Upside+ est une note sur 10 qui résume les comptes d'une société cotée, l'avis des analystes et le comportement de son cours, selon des critères publiés. La note des comptes repose sur 5 piliers et 23 composantes, et la note se lit avec 5 niveaux de 2 points.
La note est-elle un conseil en investissement ?
Non. Elle résume des données publiées et ne tient compte d'aucune situation personnelle. Elle ne prédit pas le cours.
Comment sont notés les banques et les assureurs ?
Pour une banque ou un assureur, 16 ratios et montants ne sont pas calculés, car ils ne s'appliquent pas à eux. Le pilier Solidité financière n'est pas noté, car l'app ne collecte pas leurs ratios de fonds propres réglementaires.
D'où viennent les données ?
Des clôtures de la bourse de cotation, des comptes publiés par les sociétés et du consensus des analystes, dont chaque fiche nomme la source. Chaque chiffre passe un contrôle automatique quand les données le permettent, et un chiffre qui échoue n'est pas affiché. Chaque semaine, un échantillon de fiches est relu sur les documents des sociétés.
Que se passe-t-il quand une donnée manque ?
La note ne l'invente pas. La composante est retirée du calcul et son pilier se recalcule sur les autres. Sous 50% du poids couvert, la société n'est pas notée.
Upside a-t-il des liens commerciaux ?
Oui. Le média les déclare dans sa méthodologie : « Accord d'affiliation en cours : XTB ». Sa charte éthique précise qu'aucun annonceur, partenaire ou investisseur n'a de droit de regard sur ses contenus éditoriaux.