Bourse - Valorisation
EV/EBITDA
Autres noms : VE/EBITDA, valeur d'entreprise sur EBITDA
Définition
L'EV/EBITDA est un ratio de valorisation qui divise la valeur d'entreprise, dette comprise, par l'EBITDA, le bénéfice avant intérêts, impôts et dotations aux amortissements. Il indique combien d'années d'EBITDA le marché paie pour l'entreprise entière. Plus il est bas, moins la société coûte cher par rapport à ce que son activité dégage, à secteur comparable.
En clair
Le calcul divise la valeur d'entreprise par l'EBITDA des 12 derniers mois ou de l'exercice à venir. Les deux termes visent l'entreprise entière, actionnaires et prêteurs confondus. Le ratio n'est donc pas faussé par la façon dont la société se finance, ce qui permet de comparer une société endettée à une société sans dette.
L'EBITDA n'est pas le résultat d'exploitation. Il se mesure avant de déduire l'usure des machines et des bâtiments, comptée en dotations aux amortissements, alors que le résultat d'exploitation la retire. L'EV/EBITDA flatte donc les entreprises qui doivent beaucoup investir pour renouveler leurs équipements.
Comme tout multiple, il se lit face aux sociétés du même secteur et face à son propre historique. Un industriel lourd et un éditeur de logiciels n'ont pas les mêmes niveaux habituels. Le ratio perd son sens quand l'EBITDA est négatif.
Exemple
Un groupe de chimie fictif a une valeur d'entreprise de 2,5 milliards d'euros et dégage un EBITDA de 250 millions d'euros. Son EV/EBITDA vaut 10. Un concurrent fictif, avec une valeur d'entreprise de 1,6 milliard d'euros pour 200 millions d'euros d'EBITDA, affiche un ratio de 8 et ressort moins cher sur ce critère.
À ne pas confondre
- PER
Le PER rapporte le cours au bénéfice net et ignore la dette, l'EV/EBITDA rapporte la valeur d'entreprise à l'EBITDA et intègre la dette.
- Marge opérationnelle
La marge opérationnelle part du résultat d'exploitation, calculé après les dotations aux amortissements, alors que l'EBITDA se mesure avant.
Pour aller plus loin
Analyser une action, le guide de l'analyse fondamentale