Bourse - Rentabilité
ROE
Autres noms : rendement des capitaux propres, rentabilité des capitaux propres, return on equity
Définition
Le ROE, ou rendement des capitaux propres, mesure le bénéfice qu'une entreprise dégage avec l'argent de ses actionnaires. Il se calcule en divisant le résultat net par les capitaux propres, c'est-à-dire l'argent apporté par les actionnaires plus les bénéfices gardés dans l'entreprise. Un ROE de 15% signifie 15 euros de bénéfice pour 100 euros de capitaux propres.
En clair
Les capitaux propres sont une valeur comptable inscrite au bilan, pas la valeur de l'entreprise en bourse. Beaucoup de fournisseurs de données prennent la moyenne des capitaux propres entre le début et la fin de la période. Plus le ROE est élevé, plus l'entreprise fait fructifier l'argent que ses actionnaires y ont laissé.
Le ROE se gonfle avec la dette. Quand l'entreprise emprunte à un taux inférieur à ce que rapportent ses investissements, le bénéfice monte alors que les capitaux propres ne bougent pas, c'est l'effet de levier. Un ROE élevé sur une entreprise très endettée traduit donc en partie un risque plus grand, pas seulement une meilleure performance.
Les rachats d'actions et les pertes passées réduisent aussi les capitaux propres et peuvent faire grimper le ROE de façon artificielle. Quand les capitaux propres deviennent négatifs, le ratio n'a plus de sens. Il se lit donc avec le niveau de dette de l'entreprise et avec le ROIC, que l'endettement ne flatte pas.
Exemple
Une entreprise fictive dispose de 100 millions d'euros de capitaux propres et dégage un résultat net de 12 millions d'euros. Son ROE est de 12%. Elle emprunte ensuite 40 millions d'euros pour racheter et annuler ses propres actions et ses capitaux propres tombent à 60 millions d'euros. Avec un résultat net ramené à 11 millions d'euros par les intérêts, son ROE monte à 18,3% alors que son activité n'a pas changé.
À ne pas confondre
- ROIC
Le ROE rapporte le bénéfice aux seuls capitaux propres, le ROIC à tout le capital investi, dette comprise. La dette peut gonfler le premier, pas le second.
Pour aller plus loin
Analyser une action, le guide de l'analyse fondamentale