ROIC

Le numérateur, souvent appelé NOPAT, correspond au résultat d'exploitation diminué de l'impôt, avant les intérêts de la dette. Le capital investi additionne les capitaux propres et la dette nette, ce qui revient à compter les actifs qui servent à l'activité, comme les usines, les équipements ou l'argent bloqué dans les stocks. Les rapports Upside reprennent en priorité le ROIC publié par TradingView, calculé sur le bénéfice net. À défaut, ils partent du résultat d'exploitation après un impôt forfaitaire de 21%.

Le ROIC se compare au coût du capital, c'est-à-dire le rendement minimum qu'attendent les actionnaires et les prêteurs pour financer l'entreprise. Une entreprise crée de la valeur quand son ROIC dépasse durablement ce coût et en détruit quand il reste en dessous, même si elle est bénéficiaire. Ce coût varie d'une entreprise à l'autre selon son risque et le niveau des taux d'intérêt. Les investisseurs qui filtrent les valeurs fixent souvent un ROIC minimum entre 10% et 15% selon leur stratégie, un repère de sélection et pas le seuil de création de valeur.

Contrairement au ROE, le ROIC n'est pas gonflé par la dette, puisqu'il met dans le même panier l'argent emprunté et celui des actionnaires. C'est pour cela qu'il sert à juger la qualité d'un métier. Sa limite tient au calcul du capital investi, qui change selon les sources et rend fragiles les comparaisons d'un site à l'autre.