Le problème de départ
Le bilan d'une grande société occupe 1 ou 2 pages de chiffres, avec des postes au nom technique. Un lecteur qui l'ouvre pour la première fois ne sait pas par où commencer. Il suffit pourtant de 3 questions pour en tirer l'essentiel : ce que la société possède, qui la finance, et si elle peut payer ses dettes.
Cette leçon répond à ces 3 questions sur un bilan réel, celui d'Hermès au 31/12/2025, tiré de son document d'enregistrement universel.
L'explication
L'actif, ce que la société possède
L'actif se divise en 2 parties. Les actifs non courants restent dans la société plus d'un an, comme les bâtiments, les machines, les marques rachetées ou le droit d'utiliser des locaux loués. Les actifs courants tournent dans l'année, comme les stocks, les sommes dues par les clients et la trésorerie.
Le passif, qui finance la société
Le passif commence par les capitaux propres, l'argent apporté par les actionnaires et les bénéfices qu'ils ont laissés dans la société. Viennent ensuite les dettes, à plus d'un an, puis à moins d'un an, comme les sommes dues aux fournisseurs. Le total du passif égale toujours celui de l'actif, d'où le nom de bilan.
Les 2 calculs qui comptent
La trésorerie nette retire de la trésorerie les dettes financières. Négative, elle devient une dette nette. La part des capitaux propres dans le total du bilan indique quelle fraction de ce que possède la société appartient à ses actionnaires plutôt qu'à ses créanciers.
Le cas chiffré : Hermès au 31/12/2025
| Poste, en millions d'euros | 31/12/2025 | 31/12/2024 |
|---|---|---|
| Actifs non courants | 8 412 | 7 608 |
| Stocks et en-cours | 2 575 | 2 797 |
| Créances clients | 418 | 478 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 12 239 | 11 642 |
| Total de l'actif | 24 322 | 23 084 |
| Capitaux propres | 18 846 | 17 334 |
| Emprunts et dettes financières à plus d'un an | 34 | 61 |
| Dettes de loyers à plus d'un an | 1 987 | 1 781 |
| Fournisseurs | 792 | 832 |
| Total du passif | 24 322 | 23 084 |
Source : document d'enregistrement universel 2025 d'Hermès International, déposé à l'AMF (D.26-0114), état de la situation financière consolidée, lu le 28/10/2026. Seuls les principaux postes sont repris.
La trésorerie représente la moitié du bilan, 12 239 millions d'euros sur 24 322 millions. En face, les emprunts et dettes financières à plus d'un an ne pèsent que 34 millions. Avec la méthode de cette leçon, la trésorerie nette atteint environ 12 200 millions d'euros, une fois retirés les 34 millions d'emprunts. Hermès publie une trésorerie nette de 12 239 millions, car sa propre définition ne retire que les découverts bancaires, nuls à cette date.
Les capitaux propres financent 77,5% du total, 18 846 millions sur 24 322 millions. La part qui revient aux actionnaires d'Hermès, hors intérêts minoritaires, passe de 17 327 à 18 840 millions d'euros en un an. Le bénéfice de l'exercice, 4 524 millions, les augmente. Les dividendes versés et les écarts de change, entre autres, les diminuent.
Les dettes de loyers, 1 987 millions à plus d'un an, ne sont pas des emprunts. Ce sont les loyers restant à payer sur les baux des magasins et des bureaux, que les normes IFRS inscrivent au bilan.
Le 28/10/2026, la bourse valorisait Hermès à 132,6 milliards d'euros, environ 7 fois ses capitaux propres. Voir la capitalisation d'Hermès dans sa fiche
Les erreurs fréquentes
- Confondre trésorerie et bénéfice. La trésorerie est un stock d'argent à une date. Le bénéfice se mesure sur une année et ne finit pas tout entier en trésorerie.
- Oublier les dettes de loyers, ou les compter comme des emprunts. Elles engagent la société, mais ne se remboursent pas comme une dette bancaire. Les sociétés les présentent à part, et la dette nette se lit avec ou sans elles.
- Lire un seul exercice. Un bilan est une photographie. La comparaison avec l'année précédente, que chaque document donne dans la colonne voisine, montre ce qui bouge.
- Appliquer la méthode à une banque. Dans le bilan d'une banque, les dépôts des clients sont des dettes et les crédits accordés des actifs. Les ratios utiles ne sont pas les mêmes.
- Oublier la date. Le bilan au 31 décembre ne dit rien des opérations de l'année suivante, comme un rachat d'entreprise payé en mars.
La mise en pratique
- Trouver le document. Une société française dépose son document d'enregistrement universel à l'AMF et le publie sur son propre site, dans l'espace investisseurs.
- Ouvrir l'état de la situation financière consolidée, au chapitre des états financiers. C'est le bilan du groupe entier.
- Calculer la trésorerie nette : trésorerie moins dettes financières, avec et sans les dettes de loyers.
- Calculer la part des capitaux propres dans le total du bilan.
- Comparer avec l'année précédente, poste par poste, pour repérer ce qui change le plus.
Les mots du glossaire
Fonds propres, trésorerie, dette, dette nette, ratio d'endettement net (gearing), dette nette sur EBITDA, flux de trésorerie, capitalisation boursière.
La leçon suivante, lire un compte de résultat, montre d'où vient le bénéfice qui gonfle les capitaux propres.