Crypto - DeFi et échanges
Stablecoin
Définition
Un stablecoin est une crypto conçue pour garder un prix stable face à une monnaie comme le dollar ou l'euro. Certains reposent sur des réserves détenues par un émetteur, comme USDC et USDT, d'autres sur un algorithme qui ajuste leur offre. Ce prix n'est pas garanti et peut décrocher, c'est le depeg.
En clair
Dans le modèle à réserves, une entreprise émet le stablecoin et détient en face des dollars, des placements à court terme ou d'autres actifs. Circle présente USDC comme remboursable 1 pour 1 en dollars américains. Tether affirme de son côté que chaque USDT est couvert à 100% par ses réserves. La version algorithmique cherche plutôt à tenir sa parité en augmentant ou en diminuant son offre selon la demande.
Le règlement MiCA encadre les stablecoins en Europe depuis le 30 juin 2024 et fixe les droits de leurs détenteurs. Sous ce régime, un stablecoin adossé à une seule monnaie officielle devient un e-money token (EMT), que son émetteur doit rembourser au pair et à tout moment. Cet émetteur n'a pas le droit de verser d'intérêts, ce qui distingue l'EMT d'un placement. Les stablecoins adossés à plusieurs monnaies ou à d'autres actifs relèvent d'une autre catégorie, les asset-referenced tokens (ART).
En mai 2022, UST, un stablecoin algorithmique, a perdu sa parité avec le dollar avant de tomber près de zéro. Les modèles à réserves dépendent quant à eux de la qualité de ces réserves et de la solidité de leur émetteur. Circle se réserve aussi, dans les conditions d'utilisation d'USDC, le droit de bloquer des adresses et de geler les USDC qui s'y trouvent.
Exemple
Imagine un stablecoin fictif dont 10 millions d'unités circulent, couvertes par 10,2 millions de dollars de réserves, soit une couverture de 102%. Si ces réserves perdent 5% de leur valeur, elles tombent à 9,69 millions de dollars et ne couvrent plus que 96,9% des unités. L'émetteur ne peut alors plus rembourser chaque unité à 1 dollar sans apport extérieur.
À ne pas confondre
- Coin
Malgré leur nom, USDC et USDT sont des tokens émis sur des blockchains existantes. Ils ne paient pas les frais de ces réseaux, qui se règlent dans leur coin natif.
- Tokenisation
Le stablecoin vise à suivre le prix d'une monnaie, alors qu'un actif tokenisé représente un actif précis comme une obligation ou un immeuble.
Pour aller plus loin
Qu'est-ce qu'un stablecoin