Bourse - Valorisation
Multiple de valorisation
Définition
Un multiple de valorisation est un ratio qui divise le prix d'une entreprise par un de ses chiffres clés, comme le bénéfice, le chiffre d'affaires ou l'EBITDA. Il indique combien de fois ce chiffre est payé par le marché. Les multiples servent à comparer rapidement des entreprises de tailles différentes dans un même secteur.
En clair
Le PER rapporte le cours au bénéfice par action. Le multiple d'EBITDA, ou EV/EBITDA, rapporte la valeur d'entreprise, dans sa version simple la capitalisation boursière plus la dette nette, à l'EBITDA. Le multiple de chiffre d'affaires sert surtout pour les entreprises qui ne gagnent pas encore d'argent.
Les analystes comparent les multiples d'une entreprise à ceux de ses concurrents et à sa propre moyenne historique. Un écart marqué avec le secteur appelle une explication, qu'il s'agisse d'une croissance plus faible, d'une dette plus lourde ou d'une valeur que le marché a négligée.
Un multiple ne se lit jamais seul. Comparer le multiple d'une banque à celui d'un éditeur de logiciels n'a pas de sens, car leurs modèles et leurs croissances n'ont rien à voir.
Exemple
Une entreprise fictive vaut 300 millions d'euros en bourse, porte 50 millions d'euros de dette nette et dégage 35 millions d'euros d'EBITDA. Sa valeur d'entreprise atteint 350 millions d'euros, soit un multiple de 10 fois l'EBITDA. Si ses concurrents s'échangent en moyenne à 8 fois, elle est valorisée plus cher que son secteur.
À ne pas confondre
- PER
Le PER est le multiple le plus connu mais il ignore la dette, contrairement au multiple d'EBITDA calculé sur la valeur d'entreprise.
Pour aller plus loin
Analyser une action, le guide de l'analyse fondamentale