Bourse - Valorisation
Croissance implicite
Autres noms : croissance implicite dans le cours
Définition
La croissance implicite est le rythme de croissance annuel que le prix actuel d'une action suppose pour les flux de trésorerie futurs de l'entreprise. Elle se calcule à l'envers d'une valorisation classique, en partant du cours. Ce n'est pas une prévision, c'est une lecture de ce que le marché exige déjà de la société.
En clair
Une valorisation par actualisation des flux estime l'argent que l'entreprise dégagera chaque année, puis le ramène à sa valeur d'aujourd'hui pour obtenir un prix. La méthode du DCF inversé fait le chemin opposé. Elle prend le prix payé en bourse, fixe un taux d'actualisation et une hypothèse pour les années lointaines, puis cherche la croissance qui retombe exactement sur ce prix.
Dans les analyses Upside, la croissance implicite est le rythme annuel que le cours suppose sur 10 ans pour le flux de trésorerie disponible. Ce flux correspond à l'argent qui reste une fois les dépenses et les investissements payés. Plus elle est élevée, plus l'entreprise doit croître vite pour justifier son prix. Elle se lit en la comparant à la croissance que la société a réellement su tenir dans le passé.
Le résultat dépend beaucoup des hypothèses retenues, car un taux d'actualisation un peu différent le change nettement. Le calcul perd aussi son sens quand le flux de trésorerie disponible est négatif, faute de point de départ. La croissance implicite donne donc un ordre de grandeur, pas une vérité au dixième près.
Exemple
Une société fictive dégage 100 millions d'euros de flux de trésorerie disponible par an. Si son cours suppose une croissance implicite de 12% par an pendant 10 ans, ses flux devraient atteindre environ 311 millions d'euros au bout de cette période. Si la société n'a jamais dépassé 5% de croissance par an, l'exigence posée par le prix est élevée.
À ne pas confondre
- Actualisation des flux de trésorerie
L'actualisation des flux part d'une croissance supposée pour estimer une valeur, la croissance implicite part du prix pour retrouver la croissance qu'il suppose.
- Objectif de cours
L'objectif de cours est un prix attendu par les analystes, la croissance implicite est un rythme de croissance déduit du prix actuel.
Pour aller plus loin
Analyser une action, le guide de l'analyse fondamentale