Le fabricant des smartphones Galaxy, Samsung Electronics (005930), va verser 666,2 milliards de wons à Samsung Biologics, soit environ 448 millions d'euros. L'argent finance le rachat du suisse PolyPeptide et la somme représente moins d'une journée de bénéfice pour le groupe.
L'impact en un coup d'oeil
| Direction | Neutre |
| Intensité | Faible |
| Horizon | 6-12 mois |
| Ce que ça touche | Allocation de la trésorerie, Bilan |
Deux actionnaires pour un rachat en Europe
Samsung Electronics et Samsung C&T participent à l'augmentation de capital de Samsung Biologics, rapporte MT Newswires, dont la dépêche a été reprise par Zonebourse le 2 novembre. Samsung C&T, premier actionnaire avec 43,06% du capital fin juin, apporte 919 milliards de wons. Samsung Electronics, deuxième avec 31,22%, ajoute ses 666,2 milliards après un vote de son conseil le 29 octobre. Le total atteint 1 585,2 milliards de wons, environ 1,07 milliard d'euros, arrondi à 1 590 milliards dans la dépêche.
Pour le grand public, Samsung reste la marque des téléphones Galaxy et des téléviseurs, alors que ses profits viennent surtout de la mémoire des serveurs d'intelligence artificielle. Samsung Biologics joue dans un tout autre univers, puisqu'elle fabrique à la commande des médicaments pour les grands laboratoires. Ce n'est pas une filiale au sens strict, puisque Samsung Electronics y détient moins de parts que Samsung C&T.
Le rachat visé remonte au 20 juillet, quand Samsung Biologics a proposé 44,31 francs suisses par action pour PolyPeptide, soit environ 1,46 milliard de francs suisses payés en numéraire. Le 2 novembre, le groupe a annoncé que 97,98% des titres visés avaient été apportés à son offre, selon KED Global. La finalisation est attendue fin 2026 ou au premier trimestre 2027, une fois les autorisations obtenues.
PolyPeptide produit des peptides, ces petites molécules utilisées notamment contre le diabète et l'obésité, dont la famille du GLP-1 à laquelle appartiennent le Wegovy et l'Ozempic. Ses sites s'étendent de la Suède à l'Inde, en passant par la Belgique, les États-Unis et la France, où Strasbourg accueille un centre d'innovation. Samsung Biologics, centrée jusqu'ici sur les anticorps, élargit donc son offre vers une activité portée par l'essor de ces traitements.
L'augmentation de capital, annoncée le 28 août, devait lever environ 3 000 milliards de wons à 1 322 000 wons par action. Le prix est depuis tombé à 1 174 000 wons, ce qui ramène la levée à 2 664,9 milliards. C'est moins que les 2 706,2 milliards prévus à l'origine pour le seul rachat, dans un plan qui réservait aussi 294,8 milliards au site de Songdo en Corée du Sud. Le prix définitif sera fixé le 5 novembre, si bien que les montants de chaque actionnaire peuvent encore bouger.
Ce que le prix de l'action suppose déjà
Samsung Electronics a dégagé 107 400 milliards de wons de bénéfice d'exploitation au troisième trimestre, ce que l'activité rapporte avant les intérêts et les impôts, soit environ 1 170 milliards par jour. Les 666,2 milliards équivalent donc à un peu plus d'une demi-journée de ce bénéfice. Ils pèsent aussi 0,31% d'une trésorerie de 214 823 milliards de wons, pour une dette financière de 17 191 milliards.
La comparaison la plus parlante vient du plan d'investissement du groupe, qui prévoit 84 400 milliards de wons de dépenses en 2026, surtout dans les usines de puces. La souscription en représente moins de 1%, pour 0,05% de la valeur du groupe en Bourse.
Au cours du 2 novembre, les 31,22% détenus valent environ 20 500 milliards de wons, soit environ 13,8 milliards d'euros, une petite ligne qui pèse 1,44% de la capitalisation de Samsung Electronics. Le calcul part des 2,27 millions d'actions nouvelles, annoncées comme 4,904% du capital. Avec cette souscription, le groupe aura investi 2 665 milliards de wons au total, pour une position qui vaut déjà environ dix fois les 2 000 milliards engagés avant elle.
Sur les bénéfices attendus en 2026, le titre se paie 4,85 fois, contre 12,90 fois pour la médiane des 141 sociétés de son sous-secteur. Ce multiple, le PER anticipé, dit combien d'années de bénéfice attendu un acheteur paie aujourd'hui.
Un chiffre aussi bas traduit un doute sur la durée de ces profits, alors que la division des semi-conducteurs a porté 106 500 des 107 400 milliards de bénéfice du trimestre. Le rapport de Samsung compare ce prix à celui de ses concurrents, ligne par ligne.
Les analystes attendent 246 034 milliards de wons de free cash flow en 2026, l'argent qui reste une fois payés les dépenses et les investissements, contre 37 793 milliards en 2025. Cette somme représente environ 17% de la valeur boursière du groupe sur une seule année. Le plan de retour aux actionnaires n'en distribue qu'une partie et il reste entre 55 000 et 75 000 milliards de wons à verser au titre de 2026, un solde dont les 666,2 milliards représentent environ 1%.
Ce que la Bourse en fait déjà
L'action a clôturé à 229 000 wons le 2 novembre à Séoul, environ 154 euros, en hausse de 1,78% sur la séance. Celle de Samsung Biologics a au contraire reculé de 4,37%, à 1 422 000 wons. Le nouveau prix d'émission reste environ 17% sous ce niveau, un rabais proposé en priorité aux actionnaires existants.
Sur un an, le titre Samsung Electronics a gagné 106,12% et 90,99% depuis le début de l'année, deux hausses portées par la demande de mémoire. Il évolue pourtant 38,85% sous son plus haut des 52 dernières semaines, à 374 500 wons. La baisse des 29 et 30 octobre a suivi des résultats records, publiés sans le montant final du plan aux actionnaires.
En octobre, 35 des 36 analystes suivis étaient favorables et le dernier neutre. Leur objectif moyen tourne autour de 480 000 wons, soit environ le double du cours, dans une fourchette de 290 000 à 690 000 wons. Un écart aussi large suggère que les investisseurs croient moins que les analystes aux bénéfices attendus en 2027.
Le point de bascule
Le prix définitif tombe le 5 novembre, Samsung Electronics paie sa souscription le 17 novembre et la finalisation du rachat de PolyPeptide est attendue d'ici au premier trimestre 2027. Pour l'action Samsung, la vraie échéance reste le conseil de fin janvier 2027, qui doit fixer le montant du solde du plan aux actionnaires et les rachats d'actions associés. Les analystes attendent en parallèle un bénéfice de 46 174 wons par action en 2026, puis 75 627 wons en 2027.
Tant que le prix de la mémoire tient et que le bénéfice 2027 reste proche de ces 75 627 wons, cette souscription reste une ligne discrète dans un bilan très riche. Samsung garde alors de quoi financer ses usines, sa participation dans la biotech et son plan aux actionnaires sans avoir à choisir entre eux.
Si le prix des puces se retourne ou si le conseil de janvier annonce un solde proche du bas de la fourchette de 55 000 milliards, chaque won placé hors de la mémoire changera de statut. Le multiple de 4,85 fois reposera alors sur un bénéfice trop élevé. Les actionnaires liront aussi ces investissements comme de l'argent qui ne leur revient pas.
