EssilorLuxottica (EL), le groupe des verres Varilux et des lunettes Ray-Ban, gagnait 14,88% vers 14h30 mercredi, au lendemain d'un chiffre d'affaires trimestriel supérieur aux attentes. Mais l'action reste 46,60% sous son plus haut annuel, et le groupe n'a encore rien dit de sa marge.
L'impact en un coup d'oeil
| Direction | Positif |
| Intensité | Modérée |
| Horizon | Immédiat |
| Ce que ça touche | Chiffre d'affaires, Qualité de la demande |
Une séance portée par le troisième trimestre
EssilorLuxottica a publié mardi 20 octobre à 18h, après la clôture, un chiffre d'affaires de 7 486 millions d'euros pour son troisième trimestre. Les ventes progressent de 9,0% sur un an, et de 7,2% hors effet des devises. Les analystes attendaient environ 7,37 milliards d'euros selon le consensus relayé par Boursorama.
Le titre a ouvert mercredi à 165,00 euros, en hausse de 9,63% sur la clôture de la veille à 150,50 euros. Le stratégiste Nicolas Chéron relevait sur X une hausse de 11% en début de matinée. Vers 14h30, l'action cotait 172,90 euros, soit 14,88% de hausse, après un plus haut de séance à 173,40 euros. Boursorama note que le groupe pourrait signer sa plus forte hausse en une séance depuis 1986.
EssilorLuxottica, ce sont les verres Essilor, Varilux ou Transitions posés chez l'opticien et les montures Ray-Ban, Oakley ou Persol. Le groupe exploite aussi ses propres magasins d'optique.
Toutes les régions progressent, et la vente directe aux consommateurs gagne 10,6% hors effet des devises. Selon Boursorama, l'Asie-Pacifique avance de 15,7% sur cette base, l'Europe avec le Moyen-Orient et l'Afrique de 7,9% et l'Amérique du Nord de 4,2%. Les lunettes connectées, à intelligence artificielle ou auditives sous la marque Nuance Audio, ont rapporté 486 millions d'euros, en hausse de 20%. Leur croissance ralentit pourtant nettement, après une hausse de près de 100% au deuxième trimestre selon Boursorama. Les verres de freinage de la myopie progressent de 24%.
Le communiqué ne chiffre ni la marge ni le bénéfice, et ne fixe aucun objectif pour la fin d'année. Ces éléments arriveront avec les comptes complets de l'exercice, ceux de 2025 ayant été publiés le 11 février.
Des ventes au-dessus du consensus, une croissance déjà prévue
L'annonce touche la ligne la plus haute des comptes, le chiffre d'affaires. Le consensus des analystes visait une croissance d'environ 6,8% sur un an pour ce trimestre. Le groupe affiche 9,0% à taux de change courants, soit des ventes environ 2% au-dessus de ce qui était attendu. Sur neuf mois, le chiffre d'affaires atteint 22 304 millions d'euros, en hausse de 8,9% hors effet des devises, et le trimestre publié pèse environ un quart des 29 285 millions réalisés sur les douze mois à fin juin.
Une publication de ventes ne contient ni coûts ni bénéfice. Elle a pourtant suffi à faire bondir le titre, parce qu'elle répondait à une crainte précise. Pour Goldman Sachs, cité par Boursorama, le ralentissement des lunettes connectées a été compensé par la vigueur de l'optique traditionnelle et des équipements médicaux. La banque ajoute que la direction n'a vu aucun signe d'essoufflement de la demande des consommateurs.
Avec 486 millions d'euros, les lunettes connectées ne pèsent qu'environ 6,5% du chiffre d'affaires du trimestre. Le gros des ventes vient toujours des verres et des montures classiques, qui ont progressé de plus de 6% hors effet des devises. Cette activité de fond reste « plus solide que prévu » selon Bernstein, cité par l'AFP, et c'est elle qui a rassuré mercredi.
Sur cinq ans, le chiffre d'affaires du groupe a progressé de 14,58% par an, contre 7,70% pour la médiane des 101 sociétés d'équipements médicaux de son sous-secteur. Le rythme a ralenti depuis. Les analystes attendent près de 6% de croissance des ventes sur l'ensemble de 2026, un chiffre que le trimestre publié ne remet pas en cause.
Le free cash flow, la trésorerie qui reste une fois les dépenses et les investissements payés, a atteint 4 136 millions d'euros sur douze mois. En partant du cours, un calcul remonte à la croissance de cette trésorerie que l'acheteur retient sans le dire. Au cours de 14h30, le prix suppose une hausse d'environ 2,8% par an pendant dix ans.
Le marché paie donc EssilorLuxottica comme un groupe dont la trésorerie progressera environ moitié moins vite que les ventes attendues cette année. La comparaison d'EssilorLuxottica avec les 101 sociétés de son sous-secteur détaille la rentabilité, la dette et la valorisation qui encadrent ce calcul.
Un rebond qui ne rattrape qu'une partie de la chute
À 172,90 euros vers 14h30 mercredi, l'action se situe à 18,65% de sa fourchette annuelle, entre un plus bas de 138,30 euros et un plus haut de 323,80 euros. Elle reste 46,60% sous ce plus haut, atteint en novembre 2025, et cède encore 44,94% sur un an. Depuis son plus bas annuel, elle a regagné 25,02% et retrouve son plus haut niveau depuis août, selon Boursorama.
Le cours évolue toujours 7,90% sous sa moyenne des 200 dernières séances, à 187,74 euros, soit le prix moyen des quelque dix derniers mois de Bourse. Le RSI à 14 jours, qui compare la force des hausses récentes à celle des baisses, ressort à 53,57. Il reste loin du seuil de 70 au-delà duquel un titre est jugé acheté trop vite.
Même après le bond, l'action se paie 23,76 fois ses bénéfices attendus, contre 19,52 pour la médiane de son sous-secteur. Face à sa propre histoire, ce prix reste au 3e centile des cinq dernières années, c'est-à-dire moins cher que 97% du temps. Le titre coûte donc plus cher qu'un concurrent moyen, mais nettement moins que d'habitude.
Sur les 23 analystes qui publient un objectif de cours, 18 sont positifs, 4 neutres et 1 négatif. Leur objectif moyen ressort à environ 219 euros, soit environ 27% au-dessus du cours. RBC Capital Markets juge les chiffres « rassurants », selon l'AFP. Les objectifs individuels vont de 135 à 361 euros, un écart qui dit l'incertitude sur la marge des prochaines années.
Trois mois plus tôt, 19 avis étaient positifs, 4 neutres et aucun négatif. La répartition a donc à peine bougé pendant la chute du cours, et la séance de mercredi ne referme qu'une partie de l'écart entre les deux.
Le point de bascule
Le prochain test est le quatrième trimestre, celui des fêtes de fin d'année, publié avec les comptes annuels. Le consensus attend des ventes d'environ 7,9 milliards d'euros, soit une croissance d'environ 4%, nettement moins qu'au troisième trimestre. Ce trimestre dira si le ralentissement des lunettes connectées, passées de près de 100% à 20% de croissance en trois mois, se prolonge. Les comptes diront aussi ce que les lunettes connectées coûtent à la marge, que le communiqué de mardi ne chiffrait pas.
Tant que les ventes du quatrième trimestre progressent d'au moins 4% et que la marge nette reste vers 8,52%, le rebond repose sur des comptes qui tiennent. Le multiple de 23,76 fois les bénéfices attendus reste alors celui d'un groupe payé peu cher face à son passé.
Si la croissance du trimestre passe sous ces 4% et que les lunettes connectées continuent de ralentir, la séance de mercredi aura racheté un trimestre et non une tendance. La marge nette, déjà sous les 8,99% de la médiane du sous-secteur, n'aurait alors plus de relais de croissance pour remonter. Le prix retrouverait la logique de la baisse des mois précédents, celle d'un groupe dont la croissance s'use.
