Chevron (CVX), le géant pétrolier américain, a clôturé à un record historique de 224,99 dollars le 16 octobre et gagne 47,21% depuis le 1er janvier. Mais les analystes voient déjà ses bénéfices reculer l'an prochain.
L'impact en un coup d'oeil
| Direction | Neutre |
| Intensité | Faible |
| Horizon | Immédiat |
| Ce que ça touche | Perception, Valorisation |
Trois records en une semaine
Le site américain The Motley Fool a consacré lundi 19 octobre un article au record historique de l'action Chevron. Le texte retient la clôture du 14 octobre à 222,04 dollars, le premier sommet de la série, et relie la hausse au prix du pétrole porté par le conflit dans le golfe Persique. L'auteur cite aussi la production record du groupe aux États-Unis et ses activités au Venezuela. Il s'agit d'un article d'opinion, et Chevron n'a publié aucune information ce jour-là.
Ce record cité par le site a déjà été dépassé deux jours plus tard. Le titre a clôturé à 224,99 dollars le 16 octobre, la plus haute clôture de son histoire, puis a touché 225,67 dollars en séance lundi avant de finir à 224,37 dollars. La plus haute clôture précédente datait du 15 septembre, à 217,77 dollars.
Chevron, c'est l'ancien ChevronTexaco : le groupe extrait le pétrole et le gaz, les raffine puis vend carburants et lubrifiants dans ses stations-service, de l'Amérique du Nord à l'Australie. Ses résultats montent et baissent avec le prix du pétrole brut qu'il vend à la sortie de ses puits.
Ces sommets prolongent une hausse de 47,21% depuis le 1er janvier, de 152,41 dollars au 31 décembre à 224,37 dollars lundi. L'article du Motley Fool évoque une progression d'environ 45% sur l'année. La hausse s'est faite par paliers, avec un premier sommet en mars, une rechute jusqu'en juillet, puis une reprise continue depuis l'été.
Le record ne s'accompagne d'aucune donnée nouvelle sur l'activité. Il prolonge les relèvements de bénéfices que les analystes enchaînent depuis l'été, à mesure que le baril monte.
Un prix élevé face au passé, proche des concurrents face à l'avenir
Un record de cours ne dit pas si l'action est chère. Pour le savoir, le prix se rapporte aux bénéfices du groupe, ceux déjà publiés et ceux que les analystes attendent.
Le PER, le prix de l'action divisé par son bénéfice par action, ressort à 21,51 fois les bénéfices des douze derniers mois, soit plus de vingt et une années de bénéfice actuel payées pour une seule action. La médiane des 29 sociétés pétrolières et gazières intégrées de son sous-secteur se situe à 13,17 fois. Face à sa propre histoire, ce multiple atteint son niveau le plus élevé des cinq dernières années : l'action n'a jamais coûté aussi cher par rapport à ses bénéfices déjà publiés sur cette période.
Cet écart avec le passé vient d'une année 2025 aux bénéfices faibles, suivie d'un cours qui a monté plus vite que les comptes publiés depuis. Les pétroliers se paient d'ordinaire peu cher en Bourse, parce que leurs bénéfices suivent le prix du baril et peuvent fondre en une seule année de prix bas.
Sur les bénéfices attendus pour cette année, le titre ne vaut plus que 12,86 fois, contre 11,74 pour la médiane du sous-secteur. L'acheteur paie environ 10% de plus que pour un concurrent moyen, un écart modeste. Tout repose donc sur la forte hausse des bénéfices attendue en 2026. Un baril plus cher gonfle d'abord le résultat d'un producteur, parce que ses coûts d'extraction ne montent pas au même rythme que son prix de vente.
Le free cash flow, la trésorerie qui reste une fois les dépenses et les investissements payés, donne une troisième lecture. Le calcul part du cours et remonte à la croissance de cette trésorerie qu'un acheteur retient sans le dire. Au cours du 19 octobre, le prix suppose qu'elle progresse d'environ 2,3% par an pendant dix ans.
C'est une hypothèse prudente pour un groupe dont le chiffre d'affaires a fortement progressé sur cinq ans. Le marché paie Chevron comme un groupe dont les profits actuels ne dureront pas. La comparaison de Chevron avec les 29 sociétés de son sous-secteur détaille cet écart entre valorisation, rentabilité et dette.
Un cours tendu, un consensus presque rejoint
L'action Chevron a clôturé à 224,37 dollars lundi 19 octobre à New York, à 0,58% de son plus haut des douze derniers mois. Elle évolue 17,95% au-dessus de sa moyenne des 200 dernières séances, à 190,23 dollars, soit le cours moyen des quelque dix derniers mois de Bourse.
Le RSI à 14 jours, un indicateur qui compare la force des hausses récentes à celle des baisses, ressort à 69,50. Il frôle le seuil de 70 au-delà duquel un titre est jugé acheté trop vite.
Sur les 25 analystes qui suivent la valeur, 20 sont positifs, 4 neutres et 1 négatif. Les 24 qui publient un objectif de cours visent en moyenne environ 229 dollars, soit un écart d'environ 2% seulement avec le cours actuel. Les objectifs individuels vont d'environ 175 à 253 dollars.
Le groupe verse un dividende qui rapporte 3,14% par an au cours actuel, contre 3,75% pour la médiane du sous-secteur. Le dernier acompte de 1,78 dollar par action a été payé le 10 septembre. Chevron augmente ce versement depuis 19 ans, et la hausse du cours a fait baisser son rendement.
Le groupe a aussi consacré environ 11,1 milliards de dollars à racheter ses propres actions sur douze mois, en plus de 13,9 milliards de dividendes. Les deux restent couverts par une trésorerie disponible d'environ 27,3 milliards sur la même période.
Le cours et le consensus envoient ici des signaux qui se rejoignent : la hausse a consommé l'essentiel de l'écart que les analystes voyaient avec leur objectif. Leurs avis restent positifs, mais leurs cibles n'ont pas suivi le rythme du cours.
Le record de Chevron s'inscrit dans une hausse de toute la filière pétrolière. Selon la même mesure sur un an, l'action a gagné 47,36% quand la médiane des 29 sociétés de son sous-secteur a pris 51,37%. Chevron a plutôt suivi le mouvement qu'il ne l'a mené.
Le point de bascule
Le prochain rendez-vous est la publication des comptes du troisième trimestre, le 30 octobre 2026. Pour ce trimestre, les 20 analystes qui chiffrent le bénéfice par action l'attendent entre 3,61 et 5,61 dollars, avec une moyenne de 4,85 dollars. Leur estimation pour l'année entière a été relevée de 21,02% en quatre-vingt-dix jours, à environ 17,3 dollars par action. La direction peut aussi éclairer le début du quatrième trimestre, ce qui pèsera sur les estimations de l'an prochain.
Tant que le bénéfice du trimestre se situe au-dessus de la moyenne de 4,85 dollars, les comptes accompagnent le record. Le multiple de 12,86 fois les bénéfices attendus reste alors proche de celui des concurrents, et le cours garde une base dans les résultats.
Si le bénéfice tombe vers le bas de la fourchette, à 3,61 dollars, le trimestre avancerait le recul attendu pour l'an prochain. Le consensus voit déjà le bénéfice par action revenir à environ 15,3 dollars en 2027, en baisse d'environ 11%. Un cours aussi éloigné de sa moyenne des 200 séances aurait alors peu de marge pour absorber la déception.
