Un marché qui grossit vite, mais sur des bases fragiles
L'offre d'actions tokenisées a été multipliée par cinq en un an. Elle atteint désormais 2,86 milliards de dollars répartis sur 18 plateformes, selon RWA.xyz. Le nombre de wallets détenteurs est passé de 1 076 à 1,28 million en 15 mois. Ces chiffres de croissance sont réels. Ce qu'ils masquent l'est tout autant.
Arrakis Finance a passé au crible l'ensemble des détenteurs de cinq émetteurs : Ondo, xStocksFi, bStocksFinance, Robinhood Crypto et Backpack. Sur les 46,1 milliards de dollars échangés on-chain, l'analyse d'Arrakis Finance décompose le volume en trois catégories. Les farmers de points Binance représentent 26% du total. Les bots, principalement d'arbitrage, en représentent 27%. Les investisseurs réels : 14%, soit 6,2 milliards de dollars.
Le farming Binance, moteur artificiel du volume
La mécanique est mécanique, justement. Des participants achètent et revendent en boucle des actions tokenisées pour accumuler des points Binance, sans intention de détention. Ces farmers ont généré 11,95 milliards de dollars de volume tout en ne détenant que 0,3 million de dollars d'actifs. Le ratio est éloquent.
La date du 7 août agit comme un révélateur. Ce jour-là, 56% des farmers ont cessé leur activité, la veille de la réduction des récompenses par Binance. Ce n'est pas une coïncidence : c'est la preuve que ce volume n'a jamais eu de lien avec une demande d'exposition aux marchés actions.
Concentration des actifs et volume organique en hausse
Côté détention, la concentration est tout aussi marquée. Binance garde 68% des actions tokenisées confiées à une plateforme d'échange ou un dépositaire. Dans les wallets personnels, 718 whales détiennent 72% de la valeur totale. Le marché de prédiction donnait, au moment du tweet, seulement 34% de probabilité à Robinhood pour être le premier à lister des actions tokenisées aux États-Unis et 25% à Coinbase d'en proposer d'ici fin octobre 2026 : la compétition pour diversifier la garde reste ouverte, mais Binance domine sans partage aujourd'hui.
Un signal positif subsiste : le volume organique accélère, avec plus de la moitié réalisée sur les trois derniers mois de la période analysée. La demande réelle existe. Elle reste minoritaire dans un marché encore largement structuré autour d'incitations artificielles.
